Aktieinvestor? Så spænd lige sikkerhedsselen…

15. maj 2009

Aktieinvestorerne skal indstille sig på, at de kommende måneder vil være påvirket af en del følelsesmæssig turbulens i kølvandet på de nøgletal, der dagligt ruller ind over computerskærmene og bestemmer retningen på aktiemarkedet. Tallene kan fremkalde humørsvingninger - fra jubel og lettelse til stor nervøsitet.

Det store spørgsmål er, om vi har set bunden på aktiemarkedet, eller om det bare er endnu et ”bear market rally? Det er den betegnelse, markedsaktørerne bruger om en kortvarig stigning i en faldende tendens. 

De seneste måneders aktieoptur har i høj grad været drevet af spæde tegn på en vending i først og fremmest kinesisk og siden amerikansk økonomi. Der er løbende kommet tal fra et ekstremt lavt niveau, men med pilen i den rigtige retning. Tal, der har indikeret, at en vending i konjunkturerne måske ikke ligger så langt væk, som mange først antog.

På baggrund af de spæde tegn er aktiekurserne sendt på himmelflugt og har derved leveret nogle af de bedste måneder i historien. Det er sådan set også rimeligt nok med de kolossale fald, som vi oplevede i efteråret 2008.

Og hvad er så mit svar på det centrale spørgsmål? Jeg tror, at 9. marts 2009 var bunden på aktiemarkedet, men bestemt ikke bunden for økonomien. Den kommer vi først til at se i efteråret i år. Det betyder, at mange fortsat vil miste deres arbejde, boligpriserne vil sandsynligvis falde lidt endnu, og indtjeningen i virksomhederne vil være betydeligt lavere end i de foregående år.

Det er stadig uhyre vigtigt, at økonomien bliver ved med at bekræfte aktiemarkedet i, at vendingen er på vej. Derfor er de seneste svage tal for detailsalget som gift for aktierne, da afstanden mellem kursfest og frygt er meget lille.  

Krisens dybde, omfang og varighed taget i betragtning vil der komme blandede signaler, og derfor vil nervøsiteten i markedet være stor hver eneste gang, der kommer tal, som skaber tvivl om vendingen. Og når vendingen for alvor bliver slået fast som en realitet, kan vi se frem til en meget moderat vækst. 

Er jeg optimist? Ja, men jeg tror på vækst fra et meget lavt niveau og i et moderat tempo. Den aktuelle krise har bombet os adskillige år tilbage, og det vil tage lang tid at indhente det tabte.