.svg)
Vil du hellere læse markedsopdateringen?
- Klik her for at læse markedsopdatering fra Josephine Cetti
Stærke aktiemarkeder trods mange bekymringer
Mange af verdens største aktieindeks satte nye rekorder i midten af august efter en stærk regnskabssæson for andet kvartal.
Hen mod slutningen af måneden blev stemningen dog mere afdæmpet. Stigende obligationsrenter, særligt de lange renter, skabte usikkerhed på markederne. Samtidig har højere energipriser som følge af konflikten i Mellemøsten øget bekymringerne om inflation og centralbankernes næste skridt.
Derudover har investorerne igen rettet fokus mod den amerikanske gældssituation og spørgsmålet om, hvorvidt de store investeringer i kunstig intelligens har skabt en boble på aktiemarkedet.
Positive afkast i august
På trods af bekymringerne leverede aktiemarkederne solide afkast i august.
Aktier i emerging markets steg omkring 7 pct., mens japanske aktier steg omkring 5 pct.. Fremgangen var blandt andet drevet af et comeback blandt asiatiske teknologi- og AI-aktier, som havde været under pres i juli.
Det danske aktiemarked klarede sig også godt. En stærk regnskabssæson med flere opjusteringer fra store danske virksomheder var med til at løfte kursudviklingen.
Den stærke regnskabssæson har generelt været en vigtig forklaring på, at aktiemarkederne har kunnet levere positive afkast, selvom renter, geopolitisk uro og andre risikofaktorer fortsat fylder blandt investorerne.
Bekymringer om amerikansk gæld
Den amerikanske gæld og de store budgetunderskud vender med jævne mellemrum tilbage som et tema på finansmarkederne.
Selvom gældsniveauet udgør en udfordring, vurderes risikoen for en akut gældskrise, som kan ramme den globale økonomi hårdt, fortsat som begrænset. Bekymringer om den amerikanske gæld er ikke nye, men har præget markederne gennem årtier, og temaet vender løbende tilbage, når renterne stiger, eller de offentlige finanser kommer i fokus.
Gældsudviklingen bidrager til de stigende lange renter. Rentestigningerne er dog ikke kun et amerikansk fænomen. Både i Europa og Japan er de lange renter steget som følge af højere inflation, bedre vækstudsigter og forventninger om strammere pengepolitik.
Centralbankerne i fokus
Den Europæiske Centralbank hæver formentlig renten i denne uge. Samtidig følger investorerne udviklingen i USA tæt. Vi fik en stærk arbejdsmarkedsrapport i sidste uge, og inflationstallet i denne uge kan få betydning for, om den amerikanske centralbank, Federal Reserve, hæver renten på næste møde.
De stigende renter afspejler dog ikke kun bekymringer om inflation. De afspejler også, at den globale økonomi fortsat udvikler sig bedre end ventet flere steder i verden.
Selvom centralbankerne hæver renterne, vurderes det ikke at være en afgørende hindring for det nuværende aktieopsving. Højere renter kan skabe perioder med uro på markederne, men ændrer ikke nødvendigvis de langsigtede udsigter for virksomhedernes indtjening.
Er AI-aktier i en boble?
De store teknologiselskabers investeringer i kunstig intelligens er fortsat genstand for debat.
Markedets vigtigste spørgsmål er, om investeringerne fra selskaber som Alphabet, Amazon og Microsoft vil skabe et tilstrækkeligt afkast i de kommende år. Der investeres enorme beløb i AI-infrastruktur, og investorerne forsøger fortsat at vurdere, hvor hurtigt investeringerne kan omsættes til højere indtjening.
NVIDIAs seneste regnskab bekræftede, at efterspørgslen efter AI-teknologi fortsat er meget stærk. Til gengæld er det endnu for tidligt at vurdere, hvor hurtigt de virksomheder, der investerer massivt i AI, kan omsætte investeringerne til højere indtjening.
Investorerne vil derfor følge regnskabssæsonen for tredje kvartal tæt, da den kan give et bedre billede af, om investeringerne begynder at skabe de resultater, markedet forventer.
Ingen tydelige tegn på boble
Selvom risikoen omkring AI-investeringerne er betydelig, vurderes der ikke at være klare tegn på en egentlig boble.
Normalt er bobler kendetegnet ved meget høje værdiansættelser og en udpræget eufori blandt investorerne. Det billede passer ikke på markedet i dag. Mange teknologiselskaber handles til værdiansættelser, der ligger under niveauerne fra de seneste år.
Samtidig havde flere af de såkaldte Magnificent 7-selskaber tidligere på året svært ved at følge med det brede marked. Først efter NVIDIAs stærke regnskab har flere af aktierne igen fået medvind.
Derudover ses en bredere fremgang på aktiemarkedet, hvor selskaber uden for teknologisektoren også begynder at drage fordel af kunstig intelligens. Det betyder, at afkastene i stigende grad fordeles på tværs af sektorer frem for alene at være drevet af de største tech-selskaber.
Det bidrager til et mere robust og bredt funderet opsving, som er sundere for markedet og som jeg forventer fortsætter.
Fortsat positivt syn på aktier
Geopolitisk usikkerhed, inflation, centralbankernes renteudvikling og debatten om AI vil fortsat kunne skabe udsving på markederne.
De højere renter har gjort obligationer mere attraktive, men aktier vurderes fortsat at have det bedste afkastpotentiale.
Forventningen er, at virksomhederne også i tredje kvartal vil levere stærke regnskaber. Stærk indtjening og en fortsat robust økonomisk udvikling kan være med til at understøtte aktiemarkederne og drive kurserne højere i den kommende periode.
