.svg)
Vil du hellere læse markedsopdateringen?
- Klik her for at læse markedsopdatering fra Josephine Cetti
Fra mandag d. 15. december 2025
2025: Et år med store udsving på de finansielle markeder
Vi kan snart lægge 2025 bag os, og det har været et år på de finansielle markeder med meget store udsving. Det har været præget af enorm usikkerhed om den amerikanske politik, som har trukket ned i markederne. Men på den anden side har vi også haft en enorm optimisme om kunstig intelligens, som har trukket i den modsatte retning.Global økonomi tilpasser sig nyt toldregime
Den globale økonomi har skullet tilpasse sig et nyt globalt toldregime med de største toldstigninger, vi har set i næsten hundrede år. Virksomheder og forbrugere har måttet navigere i et meget uforudsigeligt og usikkert miljø. Alligevel er alting gået meget bedre, end man kunne have frygtet.Stærk økonomisk udvikling trods udfordringer
Kigger vi på den globale økonomi, er der fortsat rigtig pæn fremgang i væksten. Virksomhedernes indtjening viser lige her i tredje kvartal den højeste indtjeningsvækst, vi har haft i tre år. På afkastsiden har vi fået nogle rigtig pæne afkast på tværs af de fleste aktivklasser.Globale aktier er steget 8 pct. i år. Selvom det er betydeligt lavere end de sidste par år, er det stadig et rigtigt pænt afkast, som især har været trukket op af pæne tocifrede afkast i Europa, Japan og Emerging Markets. Afkastet er lavere som end hvad vi har set de sidste par år, men 8 pct. er et rigtig pænt afkast og meget på linje med, hvad man burde forvente i et gennemsnitligt år.
Positive forventninger til 2026
Det store spørgsmål er, om de gode tider på aktiemarkedet kan fortsætte ind i 2026. Det tror vi godt. Vi forventer, at fortsat fremgang i den globale økonomi, en stabil udvikling i inflationen og lidt hjælp fra de lavere renter, vi har fået i år, vil sikre, at det meget stærke momentum i virksomhedernes indtjeningsvækst fortsætter ind i 2026.Det er denne stærke indtjeningsvækst for virksomhederne på globalt plan, som skal drive aktier mod nye rekorder inden for de næste 12 måneders tid.
Risici at holde øje med
Der er selvfølgelig stadig risici, både når det kommer til konjunkturudviklingen og de ret høje værdiansættelser blandt de amerikanske tech-aktier, samt bekymringen om en boble inden for kunstig intelligens.Når det kommer til den amerikanske økonomi, har vi set en ret svag udvikling på arbejdsmarkedet og en opbremsning i beskæftigelsen. Vi holder øje med, at arbejdsløsheden ikke stiger til et niveau, hvor det begynder at påvirke forbruget og væksten i USA negativt. Det er dog ikke vores hovedscenarie på nuværende tidspunkt.
AI-boble bekymringer præger markedsdynamikken
I løbet af 2025 har de ret høje værdiansættelser, særligt på de amerikanske aktier og tech-giganterne i USA, skabt bekymringer på aktiemarkederne med jævne mellemrum. Bekymringer om en boble i AI-aktier har i særdeleshed drevet markedsdynamikken i 2025, og vi tror, at disse bekymringer også vil påvirke markedsdynamikken i 2026.Der er ingen tvivl om, at vi vil se massive produktivitetsforbedringer af alle investeringerne i AI, men det kan tage ret lang tid, før vi ved, hvilke virksomheder der er vindere og tabere. Indtil vi får mere klarhed, må vi formode, at vi vil se store udsving i disse aktier, og at stemningen inden for AI vil bevæge sig mellem frygt og eufori.
Positive markedskorrektioner
Vi synes faktisk, at det er en positiv udvikling, at markedet i højere grad prøver at være skeptisk over, at ikke alle virksomheder inden for AI kan blive vindere. De løbende korrektioner som vi forventer over det næste års tid, vil sikre, at vi ikke får skabt alt for store ubalancer på aktiemarkedet.Fremtidsudsigter
Efter tilbagefaldet på aktiemarkedet i slutningen af oktober og begyndelsen af november er aktierne kommet rigtig pænt igen over de sidste par uger. Vi ser stadigvæk, at bekymringer om en boble i AI-aktier tynger stemningen på aktiemarkedet.Vi går dog positive ind i 2026 og forventer, at globale aktier vil kunne stige mellem 5 til 15 pct. over de næste 12 måneder.
